投资要点：
 2017年二季度市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年二季度的债券市场呈现先抑后扬的“V”型走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4、5两月，趋严的监管政策引发委外资金大规模赎回，再加之趋紧的资金面，导致债市大幅调整。进入6月以后，受到经济通胀出现下行拐点、央行货币投放短期改善流动性、机构配置力度有所加大以及美债利率大幅下行等因素影响，债市止跌反弹。
大类资产配置：权益、纯债仓位双双上升。伴随着二季度中股票和债券市场短期内企稳，双双呈现“V”型走势，二季度债券型基金的权益、纯债仓位都有所提升。其中，可转债债券型和偏债债券型等股性较强的产品在二季度中权益仓位的上升幅度相对较大。
类属资产配置：信用债仓位提升，同业存单仓位下降。券种间的配置上，信用品种仓位有显著提升，而利率品种仓位略微下降，或由于委外资金带来的赎回压力，使得基金首先减持流动性较好的利率品种，从而使得信用债仓位被动抬升。在利率债内部，受到监管冲击，同业存单的仓位有所下降。
杠杆率：大额赎回被动抬升杠杆水平。二季度末，主动债券型基金（老）整体的杠杆率为111.55%，较上季度末上升1.30个百分点。杠杆率的抬升或由于基金遭遇大额赎回被动导致。
个券选择：加仓高评级个券，缩短组合久期。目前市场对于信用债的投资风格仍相对谨慎，未来随着金融去杠杆的进一步推进，低等级信用债的下行压力较大，因此当前债券型产品更侧重于配置信用风险可控的高评级个券。从重仓券的久期变化，我们可以推测基金经理在二季度中或进一步降低了组合久期，从而减缓了利率上行带来的冲击。
风险提示。本报告的内容为对2017年二季度基金季报的客观分析，不构成基金产品的投资建议。债券组合的整体评级及久期由重仓券的情况进行推算，不代表真实持仓。