主要观点：
市场概要：
昨天，上证综指基本在前收盘点位下方震荡整理，最终收跌0.59%，收报3139.88点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市成交量出现萎缩，合计成交3872亿元，行业板块呈现普跌态势，酿酒与保险板块逆市上扬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在早盘权重股上行分流资金的压力之下，中小市值个股的受到抛压影响继续回调。
市场判断：
从全球经济的角度看，本周三美联储的议息会议又将召开，加息已成为基本确定的事件，围绕加息预期市场已经消化，也许市场真正猜想的是本次议息会议能否对缩表事件透露更加细化的信息。对于细节的猜测，市场也已进行了各种设想，开始的时间上，以及缩表的规模上。
特别是每月缩表幅度，由小到大，第一年预计规模3600亿左右，第二年开始5000多亿。我们认为，本次议息会议或将对缩表落地的时间窗口透露一些细节。目前市场预期的缩表时间窗口有两个，一个是9月，另一个是12月。我们猜测即使9月缩表事件落地，真正的计划执行或仍将从2018年开始，2017年只是试探性地缩表。而总体的缩表规模或将从目前的4.2万亿缩到2.5万亿左右，时间可能需要5年左右。而且一段时间后，欧洲日本等国也将跟随这一策略。因此，这次全球性的流动性收紧可能刚刚开始，对面临转型的中国经济来说增加了一些监管的难度。
从目前中国自身经济来看，在全球缩表、去杠杆的大环境下，我国的金融去杠杆在持续。金融行业收益率高于实体行业收益率的虚拟经济实体经济倒挂问题仍在调整过程中，因此金融监管不会放松。目前6.5%的GDP相对于中国2020年翻倍目标而可以承受的增长底限6%仍有一定的空间，因此，我们的政策调控仍有一定的腾挪空间。加快培育新兴经济增长点，推动新兴产业的快速发展，推动中国经济的产业升级，是一条必经之路。
从市场运行的角度看，通过金融去杠杆，以及通过严厉的金融监管等政策安排来有计划倒逼整个经济体原有落后产能出清、金融杠杆下降以及经济结构调整，产业升级的过程中，市场总体下行趋势或将不会改变。由于维稳的需要，各指数间的联动效应或将被限制。上证50指数的反弹走势持续到现在已比较充分，因此风险在加大。上证50指数经历了从股灾以来3次上探2500点，但其成交量却从1800亿对折式下降到目前500亿左右，近期更是只有三、四百亿的成交量不断创新高，可见上行力度已非常疲弱。从理论上讲2580点是一个极端点位，因此，上证50指数运行到目前位置，或已进入了高风险区域。再看上证综指、深成指等指数，在近期的反弹中表现疲软，成交量明显下降，或也将面临一个新的下行过程。