策略展望：分化的招标，纠结的曲线
经过上周三的天量国债招标后收益率曲线进一步平坦化，我们回顾国债招标的历史数据，从上一轮牛熊市切换的情况来看，短期限与长期限招标情绪的切换也是牛熊转换的标志之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
当前曲线的平坦化主要源于同业存单利率的高企与渐显疲态的经济数据，导致曲线在两种因素夹击下平坦化甚至倒挂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同业存单利率短期看跨季节奏，根据1季度情况来看将在下旬见顶回落；中长期仍取决于金融机构的资产负债调整何时匹配监管要求。
市场与经济回顾
一级市场：一级招标需求整体尚可
二级市场：资金面有紧有松，基本面有好有坏，叠加MLF超量续作、银行自查延期以及国债以及招标等多重因素影响，债券收益率波动下行。全周来看，10年期国债收益率持平在3.63%，10年国开债收益率下行1BP至4.34%。
资金利率：央行公开市场资金投放较为平稳，MLF超量续作推升资金供给，资金需求得到较大程度满足，资金利率整体下行。银行间隔夜回购利率持平在2.83%，7天回购利率下行8BP至2.91%；上交所质押式回购GC001下行157BP至2.91%；香港CNHHibor隔夜利率下行-686BP至1.81%；香港CNHHibor7天利率下行-1053BP至4.27%。
实体观察：5月出口金额同比增长8.7%，进口金额同比上涨14.8%，CPI同比增长1.5%；30大中城市（2017.6.3-2017.6.9）商品房合计成交354万平方米，四周移动平均成交面积同比下滑42.6%；南华工业品指数1738.38点，同比上涨32.02%；六大发电集团日均耗煤66.26万吨，同比上涨5.47%；全国普通42.5级散装水泥均价为362.70元/吨，环比下跌0.72%；上周螺纹钢价格下跌93元/吨，热轧板卷价格上涨20元/吨。
通胀观察：上周，农产品批发价格200指数环比下滑0.87%，22省市猪肉平均价环比下滑1.5%，5月下旬，统计局50城市食品价格环比下跌0.3%。
风险提示：经济表现超预期。