事件：5月26日猎豹移动母公司金山软件发布公告，猎豹的全资子公司北京安全软件已与傅盛、目标公司北京猎户星空科技有限公司、首钢基金、平潭鼎福、紫牛、康元同心及张文龙就注资签订协议，北京安全软件拟以4000万美元注资获得目标公司约29.55%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时若北京安全软件购股期权全部行使，将持有目标公司约51.68%股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前公司CEO傅盛持股占比74%，注资完成后及北京安全软件购股期权行使后占比将分别下降至52%、36%。注资完成后目标公司将作为猎豹的合营公司，并可能在购股权行使后成为猎豹附属公司。
整合语音控制及机器人公司，贯彻人工智能+内容战略：目标公司猎户星空2016年9月成立，正在开发远程语音控制和辅助系统及机器人，预期将分别于2017年下半年及2019年推出。语音控制和辅助业务由曾任百度语音首席架构师的贾磊博士领导，公司成立以来至2016年底亏损人民币2775万元，总资产及净资产分别约为2856万元及614万元。公司CEO傅盛同为目标公司股东，未来两者业务结合，一方面有助于公司人工智能驱动工具和内容应用的战略，进一步开发6亿移动用户，另一方面引入了语音控制技术作为物联网入口，产品推出后还将形成新的内容分发平台。
投资建议：根据Bloomberg一致预期，公司2017-19年EPADS分别为-0.25、1.73、4.00元，对应2018-19年PE为46x、20x。公司的内容生态建设与人工智能战略处于开始阶段，直播产品Live.me于2015年底上线，目前内容产品收入占比仅19%。对比中外移动流量平台，猎豹的移动MAU单用户季度收入近2-3季度有所提升，目前为0.24美元，而同期微博和陌陌的单用户收入分别是其3x、13x（图1）。同时，1Q2017单用户净利润，微博和陌陌分别是猎豹的6x、43x，单用户市值为猎豹的17x、31x。若能通过内容生态提升用户粘性，其流量变现的空间是巨大的。
风险提示：建议转授事项还需待股东批准及签订正式协议；人工智能与内容战略推进速度低于预期；PC产品收入下滑等。