万丽CFA，FRM、李珊珊CFA、韩嘉楠：息差逆市提升，不良率环比持平
 2017年1季度重农行实现归属母公司股东净利润24.28亿，同比增长10.7%，略快于2016年增速0.8个百分点，基本每股盈利0.26元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年化ROAA为1.21%，同比持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资产负债增长平稳，资产增长来自于贷款和存放央行款项；负债的增长主要来自于存款和应付债券。受益于资产端收益率的提升和稳定的存款基础，1季度年化日均NIM为2.66%，环比提升4个基点。1季度是公司存款增长的旺季，1季度新增存款通常占到全年新增存款的60-70%；县域存款占到公司存款余额的2/3左右，为公司提供了稳定、低成本资金来源，使得公司在负债端相比中小同业有显著优势。不过1季度应付债券占比升幅较大，占负债比重由年初的7.8%升至12.2%，对息差的负面影响2季度可能有所体现。不良贷款率0.96%，环比持平。1季度不良净生成率约0.42%左右，保持同业较低水平。手续费及佣金净收入同比下降7.91%，主要由于一是受营改增价税分离影响，二是去年资金理财手续费对手续费增长贡献幅度较大，预计今年这块收入会有明显放缓。基本维持预测，目前17年PE/PB为5.47/0.76倍，维持6.1港元的目标价，维持长线买入评级。