通源石油发布2017年一季报：公司2017年第一季度实现营业收入1.15亿元，同比增加76.71%；实现归属于上市公司股东的净利润-1372.54万元，同比增加19.03%，对应的EPS为-0.03元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着行业逐步回暖，公司一季度营收同比大增76.71%，综合毛利率38.02%，同比减少2.84个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在低油价时期积极进行业务结构调整，大力推动油服一体化能力建设和射孔全球化布局。伴随着国际原油价格企稳，行业逐步回暖，公司各业务板块和子公司展现出良好的发展态势。受油田生产作业的计划性和工序影响，公司业务全面启动一般为每年第二季度，但薪酬、折旧等固定性成本依然发生，同时为全年的工作准备投入运营费用较多，导致公司2017年一季度依然出现亏损。公司本部一季度射孔业务中标工作量较往年实现翻倍，有望成为2017年业绩主要推动力。公司通过复合射孔技术升级、爆燃压裂技术升级与射孔桥塞工艺技术研发，在储层改造、老井增产应用取得重要突破，将成为公司2017年业绩增长主要推动力量。
同时，射孔相关业务一季度中标工作量较往年实现成倍翻番，同时，新一代爆燃压裂、定面射孔和桥塞射孔等技术开拓了延长油田和山西煤层气射孔等新市场。各子公司一季度取得全线突破，充足在手订单为17年业绩打下坚实基础。公司全资子公司永晨石油在东北原有的旋转地质导向和压裂业务等合同工作量有望在2017年大幅度释放。钻完井一体化大包方面，在中石油、内蒙合作区块、国内页岩气区块等取得重大进展，将推动永晨石油2017年一体化业务大幅度的增长。公司参股子公司一龙恒业在壳牌中国作业区中标两年工作量，一季度又开拓了EOG和CHEVRON中国作业区市场。此外，在阿尔及利亚中标3年修井日费合同，于2016年11月开始进入作业。一季度哈萨克斯坦射孔压裂大包和墨西哥油田化学业务也取得重大进展。海外子公司业绩大幅提升，全年有望持续增长。控股子公司美国安德森射孔服务公司业务大幅增长。一季度收入环比增长43.12%，同比增长60.79%。公司与东证融成设立的并购基金收购的美国Cutters公司，2017年一季度营业收入同比增长77.33%，环比增长37.00%，二季度工作量饱满，有望收入和业绩持续增长。
盈利预测及评级：我们积极看好公司作为我国复合射孔细分市场龙头，并不断转型为油服一体化服务供应商。我们预计，公司17-19年EPS分别为0.27/0.40/0.52元，当前股价对应PE分别为27x/18x/14x，维持"增持"评级。
风险提示：油气价格下跌的风险；境外政治法律因素影响。