上周市场行情回顾
 1．美国高收益债市场行情
上周美银美林高收益债指数先涨后跌，最终指数与上上周五持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 2．中国高收益债市场行情
上周国信中国高收益债收益率指数明显下行，从上上周的7.32%下行22BP至7.10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而上周5年期国债收益率上行约9BP，整体高收益债利差明显收窄。
小专题：1-4月信用利差走势及其原因总结
 1、2017年春节后，国内公开市场操作利率上调确认宽松的货币政策已结束。2月份5年期国债收益率有所上行，产业债信用利差明显走阔，最高上行约40BP。3月以来，利率债收益率仍在震荡并小幅上行，但产业债信用利差却有所收窄，且评级越低收窄幅度越大。从2月的最高点开始计算，截至4月18日，5年AAA、AA+、AA、AA-级中票与5年期国债的利差分别回落13BP、13BP、20BP、31BP。
 2、3月以来，信用债表现明显好于利率债，我们认为原因主要是：一方面，国内缺乏做空机制，因此票息收益显得特别重要，而少持有一天就要少拿一天的票息收益，因此前期抑制的配置需求会有一个较集中的释放；另一方面，一季度国内经济增长超出市场预期，工业增加值持续回升，这一定程度上进一步缓释了信用风险担忧，因此我们看到等级越低的产业债信用利差收窄越多。
 3、分别从上、中、下游产业债的表现来看，上游行业表现最好，行业利差大都持续收窄或处于低位。中、下游行业表现稍逊色一些，其行业利差大都有所走阔。
 4、我们认为上游行业信用债的表现优于中、下游行业或反映的是2017年需求侧托底刺激弱化的预期。随着汽车、地产刺激政策退出的持续影响，下游需求将随之回落，下游需求的回落将立即影响到下游行业的收入和盈利，并将进一步影响中游行业的需求和产品价格，而向最上游的传导还需更多的时间，因此目前中、下游行业利差先较上游行业走阔。实际上，CPI反映的下游终端产品价格仍然低迷，而钢材为代表的中游产品价格3月以来已开始明显回落，但以煤炭为代表的上游产品价格依然坚挺，与上述逻辑较为契合。