投资要点
 “全产业链”布局降低成本，闭环发展实力强：南都电源完成对安徽华铂全部股权收购，深度布局铅资源回收，可为公司提供低成本原料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，华铂拥有处理废旧电池的能力，为公司未来的电池二次利用打下基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前南都完成从上游材料、中游电池及控制设备到下游系统集成、软件配套的全产业链布局，实力强劲，基础雄厚。
经济性推动化学储能，订单、业绩同时爆发：铅炭电池储能成本快速下降，目前电池成本不足0.45元/Wh。由于其经济性好、效率高，在用户侧储能领域拥有广泛的市场空间，订单量迅速增长，业绩快速成长。
用户侧先行，南都特色“交钥匙”工程优势大：储能带来的经济性首先体现在用户侧，节电成本立竿见影。目前的铅炭储能系统，除电池外，南都电源还拥有BMS、EMS等设备自主设计、配套能力，以及拥有自主融资平台，能够给客户提供“交钥匙”工程，是吸引客户获得订单的重要手段。
传统后备电源复苏，动力电池稳定发展：后备电源需求复苏，公司传统后备电源业务有望改善。新能源汽车持续快速发展，电动自行车产业格局逐渐稳定，公司动力电池业务步入稳定发展期，为公司业绩提供保障。
投资建议：预计公司17-19年EPS分别为0.61、0.98、1.26元，对应PE分别为33、20、16倍，维持增持评级。
风险提示：储能推广不达预期的风险，储能政策不达预期的风险。